Kalıcı vadeli işlemlere ilişkin sistemik risk tartışması yanlış hedefi hedefliyor

Kalıcı vadeli işlemlere ilişkin sistemik risk tartışması yanlış hedefi hedefliyor

Özet: Kripto piyasasında önemli gelişmeler yaşanıyor.

Sürekli vadeli işlemler düzenlenmiş piyasalara giriyor ve bunlara yönelik itirazlar ciddi: perakende odaklı, yüksek kaldıraçlı araçlar sistemik riski ithal edecek.

Ancak eleştiri yanlış hedefe yöneliktir.

Türev piyasalarındaki sistemik risk, sözleşmenin değil, sürekli varlıkların işlem gördüğü yerin bir özelliğidir.

Risk, mekan tercihlerine göre belirlenir: kaldıraç limitleri, marj, fonlama tasarımı, temerrüt yönetimi.

Hiçbiri, süresi dolmayan bir sözleşmeye özgü değildir.

Kripto paranın en keskin kaldıraç azaltma dönemlerinin (en sonuncusu Ekim 2025’teki kademelenmeyle birlikte) birçok nedeni var: makro şoklar, stabilcoin sabitlerinin bozulması, borsa kesintileri, oracle başarısızlıkları, aşırı kaldıraç ve zayıf likidite.

Satışı sistemik bir olaya dönüştüren şey, risk aktarım mekanizmasıdır ve kriptoda genellikle tasfiye kademesidir: Zorunlu tasfiyeler fiyatları düşürür, paylaşılan referans fiyatlandırma ve arbitraj yoluyla diğer mekanlara aktarılır ve daha fazla tasfiyeyi tetikler.

Bu çağlayanı şiddetlendiren şey, mekan seçimleridir: yanlış fiyatlara göre tasfiye olan manipüle edilebilir bir endeks ve bir açığı kapatmak için karlı işlemleri geri çeken otomatik kaldıraç azaltma.

Her ikisi de kalıcıların bir özelliği değildir.

Analiz: Piyasa hareketliliği devam ediyor.